Опыт работ

М60 трафик
Судостроение/Судоремонт | 2003

Оценка стоимости контроля над капиталом и двух пакетов акций ОАО "Находкинский СРЗ"

Оценивая возможности приобретения частичного или полного контроля над капиталом ОАО "Находкинский судоремонтный завод", ОАО "ДВМП" (головная компания Транспортной группы FESCO) обратилось к Компании с предложением оценить рыночную стоимость 100%-го контроля над капиталом ОАО "НСРЗ", а также двух пакетов акций компании - миноритарного пакета, и пакета, обеспечивающего получение номинального контроля над бизнесом.

Расположенный в одноименной бухте, Находкинский судоремонтный завод Министерства Морского флота был основан в 1951 году для обеспечения ремонта судов Морского флота Дальневосточного региона. В 1992 году предприятие было акционировано.

Производственная территория ОАО "Находкинского СРЗ"
Производственная территория ОАО Находкинского СРЗ

В 1996 году ОАО "Находкинский СРЗ" было реорганизовано в холдинг путем выделения дочерних компаний, каждое из которых полностью контролируется головной структурой. Период основных преобразований в рамках создания холдинга был завершен в марте 2001 года, когда региональным отделением ФКЦБ были зарегистрированы выпуски акций таких дочерних структур ОАО "НСРЗ", как "НСРЗ-Антикор", "НСРЗ-Судокорпусник" и "АТП-НСРЗ".

Всего на установленную дату оценки в составе холдинга насчитывалось 17 дочерних предприятий, что придало определенную специфику процессу анализа информации по оцениваемой компании и последующей оценки.

Оценка компании осуществлялась на фоне сложной ситуации, сложившейся в судоремонте, как Дальневосточного бассейна, так и в России в целом. В частности, можно отметить, что в период 90-х-начала 2000-х г.г. гражданский судоремонт остался без государственной поддержки и фактически проиграл конкурентам из КНР и Кореи, предложившим российским судовладельцам низкие цены и сравнительно более высокое качество судоремонта.

Помимо очевидных причин – (а) более дешевого труда в Китае и благоприятных климатических условий, обеспечивающих меньшие производственные издержки, а также (б) сравнительно короткого перехода в Корею и Китай, позволяющего сохранить экономию, полученную на зарубежном ремонте, с начала нулевых годов постепенно стал формироваться еще один фактор – (в) технологический, поскольку российские судовладельцы, приобретая преимущественно зарубежные, сравнительно "свежие" или новые суда, стали постепенно повышать планку технических требований к оснащенности российских судоремонтных предприятий на бассейне.

Ухудшение ситуации на целевом рынке неизбежно спровоцировало рост конкурентного давления внутри сегмента и создало условия для выхода наиболее слабых компаний из судоремонтного бизнеса.

Отмеченные выше особенности обусловили умеренно негативные сценарные условия, принятые для оценки рыночной стоимости капитала ОАО "Находкинский СРЗ". Вместе с тем, во внимание были приняты и сценарии умеренного масштабирования бизнеса с частичным перепрофилированием (использованием) имеющихся активов компании, расположенной в центре г. Находка, являющегося крупным транзитным узлом Приморского края.

Для сценарного анализа стоимости капитала ОАО "НСРЗ" специалисты Компании подготовили ИЭММ, позволяющую анализировать различные варианты изменения внешнего экономического окружения, структуру генерации кэша в различных сценариях и прочие факторы, влияющие на бизнес компании, как на коротком, так и средне-долгосрочном горизонте.

В конечно итоге, специалисты Компании предоставили заказчику не столько "голые" цифры стоимости оцениваемых акций, сколько системную картину влияния внешнего экономического окружения с учетом перспектив ее изменения на стоимость оцениваемого бизнеса и возможностей менеджмента по управлению этой стоимостью.

Наша команда в проекте
Сергей Остропольцев

Сергей Остропольцев

Директор Компании
Дмитрий Кулаков

Дмитрий Кулаков

Эксперт-оценщик
Славянский СРЗ
Центральный Универмаг, г. Хабаровск

ОАО ССРЗ - рыночная стоимость пакета акций судоремонтного завода

Владивостокский СРЗ
Оценка бизнеса Владивостокский СРЗ

ОАО ВСРЗ - рыночная стоимость пакета акций судоремонтного завода

Выбор стратегии АО ВМТП
Выбор стратегии ОАО ВМТП

Владивостокский МТП & Scott Wilson Group plc - выбор лучшей опции в стратегии развития порта на основе оценки бизнеса